2月25日，沪深两市双双低开，上证综指一度失守3000点，创业板指数盘中跌逾4%，午后上演反转，创业板指走出深V翻红，上证综指也收复3000点关口。

盘面上，申万一级行业中，通信板块表现积极，涨3.6%，汽车板块、电子板块、医药生物板块等紧随其后。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，受到隔夜美股暴跌1000点的影响，A股市场在周二出现了大幅低开，随后震荡回升，然后随着市场一些获利盘的回吐，大盘再次出现较大幅度的调整，这是春节后开市交易之后，第一次出现较大幅度的调整。

国盛证券认为，外盘等都是次要因素，核心就是涨多了后的正常调整。科技成长的大逻辑大趋势未被破坏，仍是阶段性主线。 

创指深成指“深V”

创业板指、深证成指在2月25日分别走出“深V”反转，至收盘，创业板指涨1.03%，报2287.31点，深证成指涨0.71%，报11856.08点，超出市场预期。

海通证券投资顾问陈晓慧认为，虽然随着疫情的发生，口罩和抗流感等概念最为强势，但盘中核心主线依旧是科技。

按照陈晓慧的分析，早盘第一波冲高便是半导体板块，尤其是那几只高价、高市值、机构重仓芯片类龙头品种，正是它们的强劲带动创业板指数从跌2%到红盘。10点半后，空头突然发威，个股快速跳水，沪指在击穿3000点关口和60日线后，一度跌破2950点关键支撑，而创业板指数恐慌性跳水达4个百分点。

“但科技不死，行情不止，在几只龙头个股带动下，特斯拉概念全线走强，并带动汽车板块飙升。随后，市场担忧气氛告一段落，个股逐步收复失地。至收盘时，结构化走势依旧，两桶油和四大行弱势压制指数，虽然创业板指数上涨1%，但两市7成个股下跌。这依旧是科技权重行情。”陈晓慧如此解释。

持有类似观点的还有国盛证券，该机构认为，科技成长的大逻辑大趋势未被破坏，仍是阶段性主线。趋势的结束需要逻辑被打破，而支撑科技向上的逻辑当前并未改变：一是，增量资金仍在不断涌入。今日市场回调，反而吸引抄底资金踊跃申购科技ETF等相关产品。而往后看，最近3个月待审核及已审核未发行的偏股类基金分别有206只和38只，后续仍将为市场带来千亿级别增量。

二是宽货币环境持续。三是再融资放松周期来临，科技成长最为受益。四是从基本面来看，科技成长同样具备较强支撑和景气优势。 

从技术层面上来看，益盟操盘手俞湧指出，从K线图形上来看，今日呈现出一根带长下影的阳线，当然也是属于假阳线。
“从多空动力角度而言，今日早盘遭遇到了空方的大肆抛售。午后多方坚定反击，最终获得实质掌控权。从均线角度来看，当指数突破30日均线后，在今日完成了回踩确认，收盘位于中期均线上方。”俞湧说，同时收盘首次位于5日均线下方，基于均线方向维持上行，需看明日是否能重新站上均线。

值得关注的是，2月25日，A股市场交易量继续扩大，沪深两市成交额连续五个交易日超万亿元，且比上个交易日提前50分钟，沪深两市成交总额为14153亿元。

杨德龙认为，这说明投资者的交投意愿非常活跃，市场的赚钱效应很强，吸引了大量资金入场，今年以来，新的股票账户开户数不断攀升，据统计已经达到1.6亿户，可以说上升得非常快，这也说明A股市场已经吸引了越来越多投资者的参与，居民储蓄大转移的方向就是从理财产品等低收益的固收领域以及楼市，转移到股市。

后市怎么走
A股市场后市将如何演绎？

关于全球市场对于A股的影响，杨德龙也给出了自己的见解。他认为美股一旦见顶出现大跌，对于全球资本市场都形成比较大的拖累，但是对于A股市场的影响，是短期利空，长期利多。

从短期来看，全球资本市场的调整可能会引起A股市场的低开，出现调整。但是从长期来看，美股见顶回落将会使得一些国际资本从美股中获利了结，然后寻找新的投资机会。而A股市场在全球资本市场的估值处于历史的最低端，也是处于全球资本市场的洼地，这可能会吸引更多资金的流入，外资将在下半年加速流入A股市场。

操作上，陈晓慧认为，巨幅洗盘后，科技类个股行情还将延续，但此时我们必须清晰一点：此时大部分科技股价格，绝大部分已经透支了未来数年的业绩，泡沫严重，一旦风口不在，建议果断出局，不要有任何犹豫。多关注那些上升趋势良好，但目前还在蓄势待发，预走出第二波的潜力个股。另外，券商板块的波段性机会可持续把握，整体仓位控制在6-7成，再度建议：严格操作纪律。

在国盛证券看来，风格切换条件尚未具备。系统性的风格切换，可能在如下几种情形，但当前均未出现：

一是流动性收紧，宽货币环境终结。科技成长受冲击较大，市场风格切向低估值防御型板块。当前出现概率较小。

二是流动性全面放松，行情从结构性向全市场扩散。类似2014年底情形，金融地产等板块带动指数性行情。当前虽然货币已经宽松，但尚未到全面放水阶段。

三是经济进入复苏周期，分子端成为主要矛盾。但疫情冲击下，经济仍在“填坑”中，乐观情形需等二季度逆周期调控进一步加码之后。因此，虽然部分价值蓝筹已经具备中长期配置价值，但出现系统性风格切换仍为时尚早。

粤开证券策略分析师廖宗魁认为，后续市场仍值得期待，经济的恢复仍需要一段时间，流动性仍有望保持较为宽松的状态，而逆周期的财政、产业政策未来还处在逐步落地阶段，市场整体仍然值得期待。如果大金融有所涌动，行情很可能会尝试挑战1月中旬的高点。当然，也需要注意到，外围市场近期略有调整，需要关注是否会对外资的流入产生干扰。

投资策略方面，他建议，继续右侧布局强势科技。科技板块具有较好的业绩与正向逻辑，是市场资金的主线，也是新兴消费的主要方向。主线之二是大金融，尤其是券商。主线之三是传统耐用品消费和制造业。短期业绩受到一定的冲击。但随着事件性因素得到控制，复工会逐步弥补短暂缺失的需求。如果再加上未来可能存在的逆周期政策加力，这些板块存在需求补偿性恢复的驱动。

编辑 | 林飞