“以前是越跌越想加仓，现在是越跌越不敢买。”面对2245点的告破，越来越多的股民开始观望，有的甚至选择了全退。从“打死都不卖”到“打死都不买”，间隔只有一年。在这一年里，股民的心态走过了一个轮回。有意思的是，管理层对大小非的态度，似乎也走过了一个轮回。

　　新规没效果？

　　继8月底抛出“大小非二次发售”的想法之后，上周五，证监会又发布了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》(下称《规定》)，意在让一部分大小非先以债券的方式“准流通”，然后再通过市场调节的方式全流通，从而缓解投资者对大小非的恐惧感，同时减轻大小非的抛压。如果是在去年，这肯定要被“广泛地”评价为特大利好，但现在，一些市场人士和股民对该《规定》给出了的评价竟是“没有效果”，甚至是“利空”。

　　“现在大家对所谓的‘利好’琢磨得比以前透了，因为信心垮了，大家抄底都抄怕了。”一位姓黄的股民昨天对记者如是说。

　　这位股民的担忧不无道理。记者了解到，《规定》对发债主体有较大限制：一是发债主体限于上市公司股东，且应当是有限公司或者股份公司，公司最近一期末的净资产额不少于人民币3亿元；二是该上市公司最近一期末的净资产不低于人民币15亿元，或者最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，并且用于交换的股票在约定的换股期间应当为无限售条件股份等。

　　全景网报道称，一些分析人士认为，相当一部分上市公司和小非均不符合上述要求。而对于符合上述要求的上市公司和大非，《规定》中暂时也没有强制实施的条文。

　　好在这只是一个征求意见稿，是骡子是马还需要遛一遛。

　　股民“吃大亏”？

　　“不能说证监会没有关心股市，但这种关心的力度还有待观察。”一位不具名的业内人士称，前段时间有专家提到的对减持的大小非征收暴利税应该算是一个有力度的方案，但管理层人士却以“非流通股股东已支付了流通对价，并获得流通权”和“大小非也承担了能不能上市的风险”为由变相予以回绝。该人士称，一些上市公司其实是在“股市为国企解困”的历史背景下上市的，它们的大小非有什么“能不能上市”的风险？低成本是一个绝对存在的事实，有的股票在上市时，每股净资产本来就比较“泡”，而这些股票的每股面值是1元，一些大小非就是以1元作价入股的。此外，市场也爆出过一些上市公司以高市盈率发行，甚至是通过做假账上市的丑闻，这些上市公司的大小非难道没有暴利？

　　关于这个问题，其实经济学家韩志国也曾论述过，他指出，在股改中，送给股民三五股，是大小非“吃小亏”的阶段；股改后，庞大的低成本大小非以流通股的价格抛出，则是股民“吃大亏”的阶段。

　　暖风吹股指？

　　不过，一连串政策的出台，哪怕是一份征求意见稿，也能让人看出管理层希望股指在目前点位企稳的心态。接受新浪财经电话采访的武汉科技大学金融证券研究所所长董登新就持有这一观点。

　　而就在上周五，证监会新闻发言人针对大小非问题表示，将以创新的市场化手段对大小非减持进行疏导和规范。这个“创新”包含的信息比较广，有人士预计，这至少表示“可能还有更进一步的方案出台”。

　　渤海投资分析师秦洪认为，无论如何，毕竟目前政策面已是暖风频吹，再加上前期基金重仓股的崩溃式下跌，市场短线大面积做空的品种已不多见，A股在快速下探后可能会进入企稳阶段，而近期游资的活跃则表明市场也存在着新的做多动能，存在“结构性投资机会”。

　　然而，对于不敢自命为“短线高手”的股民来说，在“神仙打仗”之时，坐下来看戏或许是比较好的选择。(记者 李学东)