一笔超14亿元的组合式收购

南国早报全媒体记者注意到，上海誉升入主艾艾精工共分为协议转让、部分要约收购两部分，协议转让、要约收购的价格均为27.62元/股。

艾艾精工在上交所官网披露的控制权变更进展公告显示，公司实际控制人之一蔡瑞美已于7月13日与上海誉升共同签署了《股份转让协议》。上海誉升拟以协议转让的方式，受让蔡瑞美所持有的公司约3918.89万股无限售条件流通股份，占公司股份总数的29.99%。此次交易的转让价格为27.62元/股，股份转让总价款高达约10.82亿元。
图2：股权变更公告。网站截图
为进一步巩固控制权，以本次股份转让为前提，上海誉升还拟通过部分要约收购的方式进一步增持公司股份。上海誉升要约收购股份数量为约1308.04万股，占公司股本总数的10.01%，要约收购股份单价为27.62元/股。

同日，涂木林、蔡瑞美与上海誉升签署了预先接受要约收购的协议，涂木林不可撤销地承诺将其所持4410万股（占总股本33.75%）、蔡瑞美不可撤销地承诺将其所持约417.61万股（占总股本3.20%）分别就本次要约收购有效申报预受要约。简单来说，就是涂木林、蔡瑞美二人提前登记“我愿意把股票卖给上海誉升”，锁定出让意向。

若上述股份转让及要约收购全数完成，上海誉升将支付约14.42亿元，合计持有上市公司40%的股份，成为上市公司第一大股东，公司实际控制人将由年逾七旬的创始人涂木林、蔡瑞美夫妇变更为袁源。

河池“80后”企业家浮出水面

作为此次控制权收购主体，上海誉升成立时间尚不足一年。公告显示，上海誉升设立于2025年12月，注册资本6亿元。截至目前，上海誉升未开展实际经营业务，尚未编制财务报表。

收购主体资历尚浅，但其背后站着的资本实力却不容小觑。股权结构显示，上海誉升由广西誉升锗业高新技术有限公司（以下简称“广西誉升”）持股80%控股，自然人卢群持股12.50%，上海方塘云影管理咨询合伙企业（有限合伙）持股7.50%。向上穿透后，袁源和袁睿分别持有广西誉升60%和40%的股权，袁源为上海誉升的实际控制人。
收购人上海誉升的股权控制关系图。公告截图
公开资料显示，袁源出生于1981年，常居广西河池，是一位“80后”企业家。而对于这位矿业大佬的发家历程，媒体上鲜有公开报道。据一位接近广西誉升的业内人士透露，袁源已深耕矿业20多年，早在2002年，年仅21岁的袁源就成为了贵州省贵定县盛源矿业有限责任公司的股东。

近年来，在袁源运作下，广西誉升已建立起庞大的有色及贵金属产业版图。广西誉升官网显示，该公司成立于2016年7月，注册成立时原名“广西誉升有色金属有限公司”，2018年1月更名现用名，主营业务涵盖有色金属冶炼、贵金属深加工及伴生金属提炼等领域，锗产能位居全国前列。2024年、2025年，广西誉升连续两年入列广西制造业百强榜单。公司下设17个子公司（含控股），拥有10个自有矿区和3个选矿厂，锗产能约50吨，位居全国前列。

在2025年底接受媒体采访时，袁源强调，公司将再利用5年时间，力争实现从高纯金属生产到高端材料应用的跨越，公司立志把“小金属”炼成国之重器，在“锗”里创造更大奇迹。据悉，该公司正在推进铟锗锑多金属低碳绿色协同提取项目，计划总投资35亿元，显示出在稀有金属领域的持续布局意图。
广西誉升三年财务数据。公告截图
作为区域稀散金属（锗/铟）细分领域龙头，广西誉升近3年的财务数据勾勒出一番稳中有进的景象：2023年至2025年，其资产总额从22.57亿元增至37.24亿元；营业收入稳定在22亿元至27亿元左右；净利润则逐年递增，2025年度已达到2.19亿元。

承诺三年内不注入资产

据悉，此次交易目前已完成双方内部审议，仅剩上交所合规审核、中国结算股份过户等常规收尾流程。

艾艾精工2017年5月在上交所成功挂牌上市，成为当时轻型输送带赛道十分稀缺上市公司。不过，公司自上市以来经营状况持续承压，传统主业增长乏力。本次协议转让前，上市公司业绩常年在保壳线边缘徘徊。该公司因2024年财报触及退市风险警示条件，正式披星戴帽“*ST”；2025年通过主营业务调整实现扭亏为盈，全年营业收入3.30亿元，净利润4383.99万元、扣非归母净利润63万元。直至今年7月，艾艾精工才刚刚完成“摘星脱帽”。

根据双方签署的协议，艾艾精工现有业务团队将继续负责经营管理至2028年底。蔡瑞美承诺，2026-2028年现有业务年营收不低于3.5亿元，净利润不低于500万元，若未达标将以现金补偿。

此外，新实控人上海誉升及其关联方在交易方案中承诺，未来12个月不改主业，36个月内没有通过重大资产重组交易方式向上市公司注入其持有的资产的计划。

一次深度资本运作

一个年利润超2亿元的“锗业巨头”，为什么要花14亿元控股一家市值40亿元、主营业务才过3亿元的“壳公司”？记者辗转联系广西誉升董事长袁源采访，遭婉拒。

“公开承诺未来36个月内无重大资产注入计划，同时配合锁定股份60个月，是为了避免触碰重组上市红线，这也是近年A股‘备壳’交易的惯常操作。”有业内人士分析认为，广西誉升及实控人袁源布局艾艾精工，并非短期财务投资，而是基于产业协同、赛道互补、资本赋能的长期战略布局，核心逻辑清晰明确。

值得注意的是，收购方上海誉升的另一重要股东卢群深谙资本运作，拥有多年投资银行及并购经验，其近年活跃于广西锂电资本圈，任广西多家锂电材料公司法人代表、董事，其中包括华友钴业关联方广西时代新能锂电材料科技有限公司。此次广西锗企龙头与资本老将联合出手，被市场视为一次深度资本运作。
广西誉升总部办公大楼。图源企业网站
当前，光通信领域成为锗需求最大的增量市场。公开信息显示，红外光学、光纤通信、商业航天三大领域驱动市场，锗价格两年累计涨幅达110%，而光纤级四氯化锗年内涨幅近300%。

而袁源旗下广西誉升，主营的高纯锗锭、二氧化锗等高端产品正好卡位AI光通信和半导体上游环节。

“市值小、股权干净、刚摘帽无重大历史包袱，依托上市平台，未来可实现矿产+新材料资产估值溢价，打通产业资产证券化通道。”对于广西誉升进军资本市场的首秀，一位业内人士分析认为，这场低调又稳健的跨省资本运作，彻底打破了外界对广西企业“只会卖资源、不懂资本”的固有印象，也为广西本土企业走出地域局限、升级为现代化企业，提供了真实的参考范本。